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8月21日，阿里巴巴在香港聯交所發布公告，擬議分拆斑馬網絡技術股份有限公司（以下簡稱“斑馬智行”）在港交所主板獨立上市。這一決策不僅是斑馬智行這家已在智能汽車賽道深耕十年的企業在發展歷程中的關鍵節點，也成為了阿里巴巴集團戰略布局的重要一步。?

 

十年磨一劍

 

斑馬智行的歷史可追溯到2015年，當時阿里巴巴與上汽集團兩大巨頭跨界聯手，成立了斑馬智行，初衷是要為傳統汽車裝上“智慧大腦”。那時的中國汽車市場，正處在從機械硬件向智能軟件轉型的萌芽期，大部分車型的車載系統還停留在簡單的導航和音樂播放功能，用戶對于汽車智能化的需求已悄然升溫。斑馬智行從誕生就帶有濃厚的“混血”基因：既具備阿里巴巴的技術底蘊和互聯網思維，又擁有上汽集團的汽車產業資源和制造經驗，這種獨特的出身為其后來的發展奠定了基礎。

 

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2016年，搭載斑馬智行AliOS的榮威RX5上市，這款被稱為“全球首款互聯網汽車”的車型，讓用戶體驗到用語音控制空調、在線導航實時更新、車載系統像手機一樣迭代升級的新鮮感。該車上市首月銷量就突破萬輛，這讓行業看到了智能座艙的潛力。此后，其業務版圖不斷擴大，逐漸從單一車型合作擴展到多品牌、多車型的全面布局。?

資本的注入為斑馬智行的快速成長提供了有力支撐。2018年9月，斑馬智行獲得超16億元的首輪融資，由國投創新領投，云鋒基金、尚頎資本跟投；2021年7月，阿里巴巴集團、上汽集團、國投招商、云鋒基金等四大股東再次聯合向斑馬智行增資30億元。經過多輪融資，斑馬智行成長為行業內的獨角獸企業，估值不斷攀升。

隨著發展的深入，斑馬智行的股東結構逐漸清晰。截至最新公告，阿里巴巴持股44.72%，上汽集團通過上海賽為及嘉興瑞佳間接擁有斑馬智行34.34% 股份，兩大股東的支持成為其發展的重要基石。

過去三年，上汽集團作為最大客戶，貢獻了超過三成的營收，而從阿里巴巴采購的云服務和軟件支持，又為其技術迭代提供了保障，形成了穩定的業務閉環。

如今的斑馬智行，早已不是只服務于少數品牌的初創公司。數據顯示，斑馬智行的智能座艙解決方案搭載量從2022年的83.5萬臺增長至2024年的233.4萬臺，復合年增長率達67.2%。截至2025年上半年末，公司的智能座艙解決方案已在60個主機廠的逾800萬輛車上搭載，覆蓋超過14個國家，其影響力正逐步向全球擴展。?

 

三位一體

 

在招股書里，斑馬智行把核心競爭力概括為“OS+AI+云”三位一體。首先是OS。斑馬智行AliOS并不是把Android簡單搬進座艙，而是把Linux宏內核拆成可插拔的微內核架構，只留下調度、內存管理和IPC等最小集合，裁剪后的內核鏡像可以裝進8 MB NOR Flash。該系統通過了ISO 26262 ASIL-D功能安全認證，這意味著在高速行駛場景下，因軟件缺陷導致系統失控的概率被壓到10??以下。

 

 

其次是AI。達摩院語音組、高德地圖算法組和天貓精靈語義團隊被斑馬智行整合成一條名為“元神AI”的端到端鏈路。招股書披露，這條鏈路能在1.2秒內完成語音喚醒、意圖解析、用戶畫像調取、庫存檢索和路徑規劃。2024年雙十一當天，該鏈路被調用2.3億次，沒有出現一次超時。

第三是云。斑馬智行把服務器全部架在阿里云上，通過“混合云+邊緣節點”把延遲降到25毫秒以內。在招股書中，這一項被歸類為“可變成本”，即隨著搭載量增長，單位算力成本逐年下降。2022年單車云成本96元，2024年降到62元，預計2026年進一步降至45元。

招股書顯示，截至2024年底，斑馬已經回收了車端800多項信號，云端沉淀的行駛里程超過1200億公里。這些脫敏數據被用來迭代大模型，再反哺到下一版系統。2024年9月，斑馬智行把大模型用于“場景引擎”，讓車機可以根據天氣、路況、駕駛習慣主動推送歌單、香氛和座椅角度。一位榮威車主在社交媒體曬出截圖：車機在他生日當天自動播放了高中母校的校歌，原因是系統抓取了他在支付寶校園卡的歷史信息。這個案例被斑馬官方轉發，成為“數據反哺體驗”的生動注腳。

 

上市蓄力

 

阿里巴巴的公告顯示，分拆后阿里仍將持有超過30%的股份，這意味著斑馬智行既能保持獨立運營的靈活性，又能繼續依托股東的資源優勢。

斑馬智行的董事會構成從側面反映了公司的治理結構。目前董事會由12名董事組成，5位具有阿里巴巴背景，3位來自上汽集團。這種董事會結構既保證了阿里巴巴對斑馬智行的戰略影響力，又確保了上汽集團作為重要股東和合作伙伴的話語權，為斑馬智行的穩定發展提供了治理保障。?

上市帶來的資金支持，將直接助力技術研發。過去三年，斑馬智行的研發投入每年都超過10億元，2022年至2024年研發費用分別為11.11億元、11.23億元和9.80億元。這些投入主要用于操作系統迭代、AI算法優化和新功能開發。

從財務數據來看，斑馬智行呈現出高研發投入下的戰略性虧損特征。2022年至2024年，其收入分別為8.05億元、8.72億元和8.24億元，虧損分別為8.78億元、8.76億元和8.47億元。對此，公司解釋稱，“由于我們仍在擴大業務規模及運營，我們在短期內可能會繼續產生凈虧損。我們預期將對我們的運營保持高水平的投資，包括持續改進現有的解決方案、開發新產品，以及追求技術突破等。”

 

 

有分析指出，此次分拆上市不僅可為斑馬智行提供獨立融資平臺，而且還將幫助其在激烈的競爭中獲取更多資源。更重要的是，獨立上市能提升斑馬智行在業內的合作空間。

目前，斑馬智行的業務與兩大股東深度綁定。過去三年間，上汽集團一直是其第一大客戶，其從上汽集團獲得的收入占營業收入比例分別為54.7%、47.4%、38.8%；同時，阿里巴巴是其第一大供應商，采購金額占采購總額的比例分別為53.5%、58.4%、50.5%。這種雙重依賴關系體現了協同效應，但也帶來了業務集中度的風險。招股書顯示，公司正在積極拓展其他客戶，降低對單一客戶的依賴。?

從行業前景來看，智能座艙解決方案市場正處于高速發展的階段。數據顯示，中國智能座艙市場規模將在2030年達到3274億元，年復合增長率16.8%。其中軟件解決方案增速更快，預計從2024年的401億增至2030年的1149億。中國智能汽車AI大模型滲透率將在未來6年從10% 飆升至40%，這正是斑馬智行的核心戰場。

對于投資者而言，斑馬智行的吸引力不僅在于其深耕領域的市場規模，更在于其自身構建的生態壁壘。對于阿里巴巴而言，這次分拆是其組織變革戰略的又一重要落子，通過釋放旗下優質資產價值，實現集團整體價值的最大化。隨著上市進程的推進，斑馬智行正踏上新的起點。